如何從財報數字看企業經營成效

企業賺錢能力：

企業經營績效:

企業償債能力:

企業成長潛力:

合理股價之分析

買股票就如同買商品，CP值高的產品大家一定搶著要，我們都希望買在低點，賣在高點，但我們卻常發生的狀況就是，買在高(一窩蜂搶著要)，賣在低(因恐慌又沉不住氣的拋售)，但是何謂低，何時又是高，就有很多方法來判斷一張股票的價值，讓我們決定何時進場或獲利了結，合理股價可作為其中一種判斷，所以針對此，蒐集了一些方法來研究，也方便自己決策。

合理股價 = 合理本益比 × 每股盈餘

ROE是很好用的指標，但它只能判斷公司經營的效率，無法判斷公司的股價是否便宜，但本益比可以。本益比的「本」是指股價，「益」是指盈餘，所以本益比就是每股股價除以每股盈餘的意思。至於本益比的倒數，就是每股盈餘/每股股價，相當於外部股東報酬率喔！我們把本益比和ROE的觀念拿來比對一下：

ROE = 盈餘 / 淨值 = 每股盈餘 / 每股淨值 = 股東權益報酬率；

1/ 本益比 = 每股盈餘 / 每股股價 = 外部股東報酬率。

所以，判斷公司的經營效率要看ROE，即股東權益報酬率，也就是公司利用錢的效率；要判斷股價是否便宜要看本益比倒數，即外部股東報酬率，也就是股東利用錢的效率。

由以上公式可以發現，不同的本益比，對應到不同的外部股東報酬率。可將結果整理成下表：

(1)判斷公司未來三~五年EPS成長率：

要如何決定公司未來三~五年EPS成長率呢？首先當然要先回顧公司過去三~五年EPS成長率，如果公司過去三~五年EPS成長率很固定，未來產業變動性又不大的話，那麼我們就認為公司的EPS仍可以過去的速度成長。以王品為例，過去幾年EPS成長率約25%，而餐飲業未來三~五年變動性應該不大，故我們認為王品未來三~五年仍可以維持這個速度成長。

那如果公司過去三~五年EPS忽上忽下，產業變動性又大，該怎麼辦？當然就是放棄了，如果公司的獲利變動這麼大，就不適合用本益比法來判斷合理股價。

(2)用EPS成長率  判斷合理本益比

判斷完公司未來三~五年EPS成長率後，接下來就用下表判斷出公司合理的本益比

歷年股價法算合理股價

以個股過去N年的歷年最低價平均當 " 便宜價 "

以個股過去N年的歷年平均價平均當 " 合理價 "

以個股過去N年的歷年最高價平均當 " 昂貴價 "

1.上台灣證券交易所網站(http://www.twse.com.tw/

2.按照以下路徑進入 : 首頁 > 交易資訊 > 盤後資訊 > 個股年成交資訊 > 打入「股票代碼」搜尋。

我們把股價的部分整個複製，貼到Excel檔。

然後在 最高價 / 最低價 / 收盤平均價 下方用Excel函數操作:

公式 > 自動加總 > 平均值 ( AVERAGE函數 )

中大型股(台灣50、中型100成分股)，安全邊際打 9 折

小型股(除台灣50、中型100成分股之外的所有個股)，安全邊際打 85 折

股票重要基本指標

股票的一些重要指標數字，可提供我們判斷企業的價值

每股盈餘(EPS) =年度盈餘/總發行股數

表達經營績效與獲利能力之數字，超優>10>績優>3>中等>1>普通>0>不良每股盈餘排名(季/年)，每股盈餘成長率=(預估當年每股盈餘-前一年每股盈餘)/前一年每股盈餘×100%

本益比(PER) =每股市價/每股盈餘(EPS) (倍數) 

參考股票價格便宜與否之依據，「本」為投資人買進成本，每股股價，「益」為每股盈餘，即股價與盈餘的比值，本益比的倒數即是投資報酬率

12<=本益比<20，合理價位，可採用折衷本益比預估   (1/本益比)100%=報酬率

盈餘成長比 =每股盈餘成長率/個股本益比

盈餘成長比>1，表本益比低，成長也快，數值越大成長性越強，超優>5>優>1>不良

股價淨值比(PBR) =現在股價/每股淨值(BPS) 

衡量公司現階段之股價，是低估亦或高估，適用於景氣循環的公司、成長停滯型之公司、固定配息之公司

每股淨值(BPS) =淨資產/流通在外股數

多頭行情時，選股看「本益比」，空頭行情時，選股看「股價淨值比」

市值被低估，是買進時機| 1>PBR>3 |市值被高估，是賣出時機

股東權益報酬率(ROE)=稅後盈餘/((期初+期末)股東權益 /2)×100%

針對可分配給股東的盈餘與股東所擁有的資產進行比較，可將ROE與P/B交叉比對

ROE>15%較佳

殖利率 =現金股利(查詢)/每股現價×100%

殖利率若高於5%，可稱為高股息

(殖利率/100) x 股價 = 股利

運用統計分析方法來買房暨評估房屋行情

       某天在閱讀電子雜誌時，看到封面寫著"活用統計做管理"，抱著一探究竟的心情閱讀，其中談到營業額，產品銷售量，熱賣的產品，他們之間的關係，以及如何從統計分析中預測未來趨勢，管理的精隨就是需要衡量一切，而衡量則必須數據化，透過數字讓我們做決策，而書中論及的標準差，常態分佈，平均數，加權平均數等，這些統計學中常聽到的名詞，看似離我們很遠，但實際上與我們息息相關，金融股票期貨，企業生產製程，市場銷售，選舉民調等，都需要運用統計分析技術，而近年火紅Big Data，基礎也是從資料分析，資料採礦而來，不同的只是傳統的是結構化的資料，而現在Internet充斥的是許多非結構性的資料與多樣多量的特性，如何將這些資料轉化成能預測未來的數據，也是所有分析者共同努力的目標．

      由於近期有意購屋且鎖定一些特定的區域與標的，便思考是否能將運用統計技巧來分析單一房產物件的價值，此次運用了常態分佈，標準差分析物件所在地周邊的成交行情，利用Google Hacking技術挖掘與該物件有關的資訊，參考房產價值估算方法，用貸款成數推估成交價等，未來房價趨勢，盡可能去了解歷史，現在及未來的資料，掌握越多的資訊越利於交易談判．

Step1_蒐集歷史資料

• 從法拍屋推估房價99/11/15安祥路67巷50弄24號，59.46坪，底價775萬，單價13.3萬，得標786萬銀行依法拍屋估價實際房價:大台北地區_法拍屋價/0.85~0.95 ，約911萬，單價:15萬其他地區_法拍屋價/0.75~0.85，約1033萬，單價:17萬

• 參考房產資訊
  民國97~101年的成交行情，當時未有實價登陸之機制，因此成交行情略作參考
  
  

• 參考新聞資料
  民國102年之新聞調查
  
  

Step2.從實價登錄分析成交價

• 綠一期，102~103年
  平均總價:1,524萬，標準差:160.2萬，常態分布:1684.2萬~1363.8萬
  最高總價:102/11，1,799萬，最低總價:102/4，1290萬
  平均單價:25萬，標準差:2.3萬，常態分布:27.3萬~22.2萬
  實價登錄最高單價:28.9萬，最低單價:21.9萬
  
  

• 綠二期，102~103年
  平均總價:1,479萬，標準差:170.3萬，常態分布:1,649.3萬~1,308.7萬
  最高總價:103/3，2,000萬，最低總價:102/6，1,200萬
  平均單價:24.8萬，標準差:3.1萬，常態分布:27.9萬~21.7萬
  實價登錄:最高單價:29萬，最低單價:20.3萬
• 

Step3.從貸款金額推估房價

• 假設以貸款金額為800萬計算，依據99年7月後貸款成數降低為63%，之前未管制可達80~90%以上，假設以六成計算則推估房價為1333萬，假設權狀為62坪，則單價約為21.5萬，若以七成計算則為1143萬，單價約為18.4萬，若貸款成數更高，則房價及單價更低

Step4.運用Google Tools去挖掘出更多資訊

• 發現前一任屋主之房屋銷售照片，由此可得知現任屋主裝潢了那些區域，可評估花了多少裝修費用，避免吹捧提高房價
• 查閱屋主購入時期之類似房型的交易或銷售價格，有時房仲會有自己的部落格，透漏一些資訊

相關工具或技術.
Excel
平均值公式   f_x =AVERAGE(C2:C21)， 標準差公式 f_x=STDEV(D2:D21)
Google Hacking : 
inurl:searches something，intitle:"searches something"
intext:searches something，inanchor:"searches something"，filetype:pdf
Google Hacking Wiki

結論:
上述的所有方法不外乎更了解你想要購買的房子，不過由於我所看的區域物件較少，且房型也都不同，所以每間房子都有其獨特性，再加上如果格局，維護狀況或裝潢佳，這也都是賣家的優勢，不過也省了買家的裝修費，也未嘗不是好事，如果在區域物件多，格局相似性高的地區，買家的談判籌碼可能就更高一些，不過交易還是要一種你情我願的過程，越能掌握賣家的資訊，在交易時一定有好處的，總之，知己知彼百戰百勝這句古語還是適用於任何時代的，很慶幸我們買到價格合理且屬意的房子。